国内环保油墨之王杭华股份：油墨市占率第三急需扩产

  公元1000年左右，北宋时期的毕升发明了胶泥活字印刷，大幅度的提升了印刷效率。

  今天，油墨却已不是中国的强项，尤其是在原材料和高端油墨生产技术上，和发达国家差距明显。

  幸运的是，随着近年来中国科学技术进步，以杭华股份为代表的中国企业在油墨生产技术上，不断缩小与发达国家差距。无论从产品品种还是产品质量上，基本上实现了自主可控。

  杭华股份已经是行业内有名的公司，油墨产量上市占率第三，环保油墨UV油墨产量市占率第一，达到近50%。

  杭华股份油墨凭借什么，成为中国UV油墨市占率第一的企业？从2013年至2019年，营收一直在9亿至11亿间波动。究竟是什么问题造成其营收陷入瓶颈，是否会影响其未来的成长性？

  杭华股份自设立以来，一直专注于节能环保型油墨的研发、生产和销售，产品最重要的包含溶剂污染更少的无芳烃胶印油墨、脂类溶剂油墨、醇类溶剂油墨、水性油墨，以及无溶剂的紫外光固化（UV）油墨。

  UV油墨优点众多，如具有瞬间固化，印刷速度快；附着牢度强，承印材料范围广；印刷设备待机时间长，无需清洗；印刷适性好，印刷品性能优异；不含有机溶剂，不排放有害化学气体，符合环保要求等。因此，UV油墨成为了目前市场上成长最快、最具发展的潜在能力的节能环保型油墨品种之一。

  目前，中国企业UV油墨，特别是高档UV油墨的品种和质量，与发达国家相比尚有一定差距，其问题大多在于：中国的UV技术研发起步较晚，技术相对落后；此外，UV油墨上游原材料品种及质量尚不及发达国家。

  杭华股份一部分UV油墨技术来自日本股东TOKA。TOKA中文名为华东色素化学工业株式会社，是全球知名的材料化工企业。为了引入TOKA，杭华股份让其持有46.67%的股份，分享中国巨大的市场。

  TOKA除了分享有关技术以外，还为杭华股份提供部分原材料。杭华股份在招股书中提到，若未来TOKA不能按要求及时提供相关原材料，且杭华股份也未能找到比较合适的替代品，短期内将面临原材料供应不足的风险。可见杭华股份对于TOKA的原材料有一定依赖性。

  2013年，杭华股份与TOKA签订《技术转让协议》：杭华股份以2,560万元人民币受让TOKA部分UV技术。此后，杭华股份彻底掌握UV油墨开发、生产有关技术及知识产权。

  在过往经营期间，杭华股份还积极对外开展技术交流与合作，与浙江大学、杭州师范大学等知名高等院校建立了紧密的产学研合作。

  2014年，杭华股份与浙江大学就“醇水溶性树脂制备关键技术及工业化”进行技术开发合作。

  2017年底，杭华股份通过该项目，获取“一种具有鞭毛结构的醇溶性材料及其制备方法和应用”和“一种UV光油印前打底水性光油及其制备方法”两项发明专利，提高了其油墨生产水平。

  打铁还需自身硬，杭华股份除了通过外部资源提升技术水平，研发投入明显高于可比公司。

  油墨生产技术主要为用于原材料制作的树脂开发技术、油墨的配方、油墨的生产的基本工艺和检测及品控技术。

  在树脂开发技术上，杭华股份在油墨的前端技术，即上游核心树脂原材料领域进行布局，单独成立了树脂研究部门，从事相关原材料研发。该部门研制出的“高附着力UV固化树脂关键技术及制备工艺”，克服了传统工艺会残留有机挥发物等问题，可以制备出符合市场要求，并且有着良好色域表达能力，高度适合印刷的油墨产品。

  在油墨配方上，中国公司较多采用外来配方，较少有UV油墨配方的研发、改良能力。杭华股份不仅拥有油墨配方研究能力，还参与制定了《环境标志产品技术方面的要求胶印油墨》和《胶印紫外光固化油墨》等相关行业标准。

  最终成品上，杭华股份的UV油墨品质属于国内一流，尤其是印刷速度上，欧美主要竞争对象印刷速度一般为80-120米/分钟，最高不过150米/分钟；而杭华股份印刷速度能够达到250米/分钟以上。

  2017年、2018年，杭华股份油墨产品在重点企业中的市场占有率均超过6.7%，排名中国第三，仅次于洋紫荆油墨和上海迪爱生；环保型油墨UV油墨在重点企业中的占比均超过40%，市占率排名第一，遥遥领先于其他竞争对手。

  杭华股份专精环保型油墨，不仅让其UV油墨市占率第一，而且其UV油墨的营收持续不断的增加，从2013年的3.27亿，增至2019年的4.93亿，占总营收比例也逐步的提升，从33.89%增至49.77%。

  根据中国油墨协会有关的资料显示，中国油墨年产量从2012年的61.5万吨，发展到2018年的76.8万吨，年均增长率约为3.77%，虽然增长较低，但依旧是增量市场。

  让杭华股份更加受益的是：在号召发展低碳经济、推广绿色环保的今天，生产和使用节能环保油墨正日益成为油墨业和印刷业的共识。

  由于传统溶剂型油墨使用了大量苯系溶剂，对环境污染严重，欧美国家自2000年开始就逐渐用环保型油墨取代传统型油墨，日本也在2002年发布了相关环保油墨标准，推广环保型油墨在食品、药品及妇婴用品包装上的应用。

  中国政府近年来也颁布多项有关政策，促进环保型油墨发展，如2019年的《印刷工业污染防治可行技术指南》，促使更多企业在原辅材料、设备或工艺上做调整，推进UV油墨、水性油墨、植物油基胶印油墨等环保型油墨逐步替代原有污染相对严重的产品。

  首先，中国液体油墨行业仍存在大量“生产规模小、利润空间小、技术薄弱、产品低端”的中小油墨企业。而随着环保政策趋严，很多类似的小企业将会被淘汰。

  全球油墨制造业行业集中度较高，全球前10大油墨企业约占全世界70%以上的市场占有率。2014年，中国前20大油墨企业的市场占有率仅接近50%，虽然近年来大企业市占率有所提高，但距离世界水平还有一段距离。

  中国感光学会辐射固化专业委员会统计多个方面数据显示，2012年至2018年，中国UV油墨产量由3.22万吨增长至7.04万吨，年复合增长率达13.93%，远高于我国印刷油墨行业整体3.77%的增长率。

  可见，中国UV油墨产量占油墨总产量比例逐渐提升，而且，这一趋势有望持续。这不仅是因为环保政策，还因为相关技术突破。

  目前，UV油墨固化光源普遍采用“高压汞灯”，这种光源却缺陷明显：常规使用的寿命有限；能耗较大，能量有效利用率不高，输入能量中仅有大约20%能量产生固化所需的紫外线；仍旧存在污染，其中的汞具有“高压、高温和强辐射”的特点，还易产生臭氧，对环境能够造成污染。

  近年来，LED UV固化技术逐渐兴起，预计未来将成为主流固化技术。LED灯常规使用的寿命更长，能量效率更加高，能耗更低，且LED灯可以瞬时开关，无须预热，热辐射极低，不产生臭氧。据市场调查与研究机构Yole预测，全球UV固化光源中LED UV市场占有率将由2015年的21%增长到2021年的52%。LED UV固化技术也让人们对UV油墨担忧进一步减少，UV油墨产量将加速增长。

  另一项近年兴起的技术是数码喷墨技术。相对传统印刷方式，该技术真正意义上实现了一张起印、无须版制、全彩图像一次完成；并且在打印成本、打印质量、系统投资所需成本、占地空间上优势显著，具有更大的未来市场发展的潜力。同时，数码喷墨的墨水必须是环保型墨水UV墨水或者水基墨水。

  在LED UV固化技术上，杭华股份已经突破了“油墨一定要具有的高颜料分散性和低粘度，而获得良好印刷适应性”的技术难点；在数码喷墨技术上，杭华股份较早开发出具有高色彩度的数码喷墨UV IJ系列，并已与国内多家知名设备厂商建立合作，在该领域占据先机。

  按照常理推算，专注环保油墨的杭华股份应该在近几年发展不错，然而现实却不是这样。

  2013年至2019年，杭华股份营收一直在9亿至11亿之间波动，净利润也大约在7000万至9000万之间波动。（2016年仅有上半年数据，营收、净利润分别是4.18亿和4246万，该行业季节性不明显，预计营收不超过10亿，净利润也在1亿以下）

  在招股书中，杭华股份提到，“由于液体油墨下游计算机显示终端为包装印刷厂，单一客户规模较大，对于油墨品质、服务及供应稳定性要求比较高，杭华股份受制于自身现有产能，目前无法为大客户供货”。

  而国内大型液体油墨制造商，其每年产量可达到4万吨以上，杭华股份规模与之相比，差距巨大。

  事实上，环保政策等诸多利好，仅仅是让杭华股份不断稳固UV油墨方面地位，取得了更高的市场占有率。而在产量最多的液体油墨市场，杭华股份营收几乎都维持在1.2亿左右，其2018年市占率仅为3.54%，在统计的重点企业中排名第十一位。

  事实上，2016年，杭华股份拟通过IPO建立2.8万吨油墨生产线年，其使用自有资金完成了一期1万吨液体油墨生产线，预计今年年投产；今年，杭华股份再次申请IPO，拟募集资金完成二期1.8万吨油墨生产线吨功能材料项目。

  杭华股份通过多种方式，专研环保型油墨，不仅技术上处于国内领先水平，并且是中国UV油墨市占率第一企业，占据40%以上市场占有率。随着2.8万吨油墨生产线一期投产，如能募资成功，以及二期投产，杭华股份能够反转当前在液体油墨市场的颓势，突破常年营收10亿左右的瓶颈，成为“中国产量第一的油墨企业”。

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